Amerika Avrupa’nın altın rezervlerini tüketiyor – analiz
Trump Tarife Ticareti altın piyasasını sallıyor: altın ve gümüş külçeleri artık Londra ve Zürih kasalarından New York Ticaret Borsasına özel jetlerle taşınıyor. Transatlantik gönderilerdeki bu artış Avrupa’da bir altın kıtlığı tetikleyebilir ve ilk uyarı işaretleri zaten görünmeye başladı.
Gerçek altın teslimatları COMEX vadeli işlemler borsasında son 25 yılda görülmemiş seviyelere tırmandı. Sadece Ocak ayında Londra kasalarından New York’a neredeyse 3 milyon Troy ons (93,31 ton) altın sevk edildi ve Trump’ın kasım seçimlerinde seçilmesinden bu yana toplamda 435 ton sevk edildi, Şubat ayı için ise ek olarak zaten 4 milyon ons (124,45 ton) daha teslim planlanmış durumda.
Fiziksel altın fiyatının ve altın fiyatının COMEX’teki teslimat büyüklüğüne ilişkin durumu incelerseniz, Londra ve New York değerli metaller piyasaları arasındaki fiyat farkını artan bir şekilde görebilirsiniz. New York ve Londra altın piyasaları arasındaki fiyat farkı 2017’den bu yana artarak devam ediyor.
2017 yılında Trump’ın seçilmesinden bu yana, fiyat farkı Londra ve New York arasındaki değerli metaller piyasaları arasında genişleyerek, gümüş ons başına 1 dolar ve altın ons başına 50 doları aştı.
Bu fark, çok tonluk külçe işlemlerini yöneten yatırım bankaları için oldukça karlı bir arbitraj fırsatı yarattı ve artık geleneksel olarak konteyner gemileri ile taşınan gümüş külçelerin, hızla değişen tarife manzarasının risklerini en aza indirmek için Londra’dan New York’a yolcu uçaklarıyla taşınmasının daha maliyet etkin hale geldiğini görebilirsiniz.
Uzun süren nakliye süresi göz önüne alındığında, son derece öngörülemeyen Trump’ın tarife uygulamasındaki tutumunu birkaç kez değiştirebileceği bir risk var ve bu da arbitrajcılar için anında %25’lik bir kayba neden olabilir.
Unsurlar Zrt’den gelen piyasa istihbaratına göre, Macaristan’daki önemli bir altın külçe tüccarı, son zamanlarda 400 onsluk Good Delivery altın külçelerini Londra’dan Zürih’e transfer etme ve daha sonra prim marjından kar elde etmek için farklı kasalarda depolamadan önce 1 kg’lık çubuklara dönüştürme alışkanlığı kazandı.
Frankfurt kasanın beklemesi; Londra altının tükenmesi mi?
Avrupa’nın altın ticaret merkezleri, artan ABD altın talebinin etkisini şimdiden hissediyor. AB altın tüccarlarına tedarik sağlayan Frankfurt kasalarındaki en popüler yatırım altın çubukları ve paraların stokları tükenmiş durumda ve aynı zamanda, İsviçreli rafineriler, bazıları 1 kiloluk altın çubuklar için 8 haftaya kadar önceden sipariş bekleme listelerini bildiren, uzun üretim ve teslim süreleri yaşıyor.
LBMA, Londra’nın kuyumcu stoklarında önemli bir düşüş konusunda altın tüccarlarının endişelerine yanıt verdi ve piyasa katılımcılarına “günlük ortalama OTC altın işlem hacmini desteklemek için yeterli likidite” olduğunu güvence altına alarak kısa ve net bir açıklama yaptı. Ancak, bu kayıtsız tavrı, Bloomberg’in bildirdiği söylentilerle kesin bir çelişki oluşturuyor, bu söylentilere göre Bank of England’ın kasalarından altın teslimatları artık haftalarca gecikmekte.
Bu makalenin orijinal olarak Bloomberg’de yayınlanan ve şimdi Reuters tarafından ele alınan altın piyasasındaki hikayesi, sadece Londra ve Zürih değil, ayrıca geleneksel olarak değerli metalleri Çin ve Hindistan’a tedarik eden Dubai, Singapur ve Hong Kong’taki altın stokları da son günlerde ABD’ye yönlendirildiğini belirtiyor. Bu arada, Çin’de ve Hindistan’da değerli metalleri satan Şanghay Altın Borsasında önemli oranda fiziksel altın alım satımının olmadığını gösteren bir işaret yok, bu da kısa vadede ek envanter beklentisi olmadığını gösteriyor.
Ancak, Metals Daily’in genel yayın yönetmeni Ross Norman’a göre, artan talep nedeniyle Londra’nın altının bitmesi konusundaki endişeler yersiz. Aralık 2024 itibarıyla LBMA kasalarında 8.678 ton altın bulunuyordu ve global merkez bankalarının Bank of England’ın kasalarında depolanan 4.573 ton (yaklaşık 400.000 çubuk) ve farklı kasalarda depolanan fiziksel altın ETF’lerde 2.912 ton olmak üzere yaklaşık 1.193 ton boşta kalıyor. Ancak bunun ne kadarının zaten tahsis edildiği konusunda net veriler bulunmamakta, yani zaten başka kuruluşlar tarafından sahip olunanlar.
05.02.2025 20:05 Güncelleme: 03.02.2025’te yayınlanan LBMA’nın açıklaması, Çin ve Hong Kong’a uygulanan ithalat vergilerinin etkilerinin araştırıldığını ve günlük işlem hacmi kapsamına yapılan bir referansın kaldırıldığını yansıtmak üzere güncellenmiştir. LBMA, daha yeni bir piyasa güncellemesinde, aylık ortalama 325 ton taze maden çıkarılıp Londra’ya aklandığını belirtti.
Avrupa’da altın gerçekten tükenirse ne olur?
Conclude’un 16 yıllık deneyiminde bile böyle senaryolar nadirdir ancak COVID pandemisi ve Rus-Ukrayna savaşı sırasında gözlemlerimiz, bir altın kıtlığının sistematik risk primini yeniden devreye sokabileceğini gösteriyor. Başka bir deyişle, fiziksel altın fiyatları, altın borsa kurunu aşabilir ve fiziksel altın, 2020 ve 2022 baharlarında olduğu gibi, kağıt üzerindeki altın ürünlere karşı önemli bir primde işlem görebilir.
Büyük çapta bir piyasa köşe kapma spekülasyonunun erken aşaması olması ihtimali de mevcut olup burada amaç, fiziksel altın ile vadeli sözleşmeler arasındaki fiyat farkından yararlanmaktır. Bu potansiyel senaryo, hazırlanması için altın tüccarları tarafından vurgulanan bir durumdur. Conclude’un gözünden, Londra’daki fiziksel altın talebindeki artış, muhtemelen bir defaya mahsus bir arbitraj fırsatı olabilir ve zamanla yavaş ama istikrarlı yükseliş trendine dönerek piyasayı eski haline getirebilir. Bu, altının Şubat ayında yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştığı bir döneme denk gelmektedir.
Bir şey kesindir: fiziksel altının serbest dolaşım stokları, 2008–2009 küresel finansal krizden bu yana baskısız bir şekilde basılan sınırsız paranın aksine, inherent olarak sınırlıdır. Fiziksel altın talebi aniden artarsa, yatırım altınını tam bir piyasa panik yaşanmadan almayı bekleyenler elleri boş kalabilirler.
